国海证券：芒果超媒（300413）-公司动态研究：业务整合及转型影响业绩，关注行业格局变化之年的表现

芒果超媒(300413)事件:公司发布2021年业绩预告，预计2021年归母净利润区间20.4至21.4亿元，YOY+2.9%至8.0%；扣非净利润20至21亿元，YOY+8.3%至13.8%。对应2021Q4归母净利润区间0.6至1.6亿元，YOY-56.8%至-83.8%；扣非净利润0.3至1.3亿元，YOY-67.1%至-92.4%。内容排播较少及子公司结构调整导致2021Q4利润低于我们预期：（1）2021Q4核心综艺节目《明星大侦探7》等延期，《快乐大本营》10月停播，至2022年1月改版更名为《你好星期六》重新上线。2021Q4自《披荆斩棘的哥哥》10月结束后无其他爆款综艺剧集，预计为内容排播较少导致收入表现平淡。（2）2021Q2公司将芒果影视、芒果娱乐、上海芒果互娱三家子公司调整为主平台芒果TV的子公司，分别聚焦季风剧场自制、综艺内容创新和实景娱乐运营，业务整合转型导致各项主要经营指标同比有所下降，对业绩影响持续至2021Q4。（3）受疫情、消费疲软及政策等因素影响，互联网/消费品/教育等行业广告投放意愿不强，预计公司广告收入受一定影响。2021年广告和运营商收入增速均