西南证券：片仔癀（600436）-业绩增长符合预期，产能扩建奠定长期发展基础

片仔癀(600436)投资要点事件：公司发布业绩快报，2021年实现营业收入80.3亿元，同比增长23.3%，归母净利润实现24.3亿元，同比增长45.6%，扣非归母净利润为24.3亿元，同比增长52.9%。收入端逐季加速，日化和心血管用药增长亮眼。公司2021年Q1/Q2/Q3/Q4收入分别为20亿元/18.5亿元/22.6亿元/19.1亿元，同比增速分别为17%/21%/24%/33%，Q4收入实现提速，一方面是由于2021Q4基数较低影响，公司2021Q4片仔癀产品更换药品注册证，市场供货有所滞后。另一方面由于厦门片仔癀宏仁医药有限公司（合并）及控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司（合并）的销售收入增加。2021年前三季度心血管用药（主要是安宫牛黄丸）实现营收8405.4万元，同比增长3854.9%，毛利率为50.9%，同比增长42pp。预计该产品2021年有望突破1亿元，未来将持续快速增长，成为下一个重磅单品。福建片仔癀化妆品有限公司也即将分拆上市，公司拟在化妆品公司实行股权激励，有望进一步推动化妆品板块收入增长。线上渠道恢复常态化，Q4利润增速趋缓。归母净利润Q1/Q2/Q3/