浙商证券：中航沈飞点评报告：2021年业绩低于预期，期待2022年业绩再提速

中航沈飞(600760)2021年全年营收同比预增25%，扣非归母净利润同比预增70%公司发布2021年度业绩预告：1）预计2021年实现归母净利润16.96亿，同比增长14.56%。低于预期。2）预计2021年实现扣非归母净利15.97亿，同比增长69.93%。扣非归母净利润增速显著高于归母净利润部分是由于去年同期存在大额政府补贴约4.3亿。3）公司营收预计同比增长25%左右，即约341亿。4）财务费用预计同比减少2.3亿元，去年同期为-0.18亿，则2021年预计为-2.48亿，或受益于大额合同负债预付款。我国军机产业迎来黄金发展期，公司将持续受益1）中国已成长为世界第二大经济体，国防实力与经济地位尚不完全匹配，海陆空三军中航空装备差距最大，军机数量仅为美国的29%。2）预计“十四五”国防支出稳定增长，装备费占比有望提升，航空装备有望超配，军机产业迎来黄金发展期，战斗机市场总规模约5500亿，复合增速19%。3）公司产品歼-16为我国最先进重型多功能歼击机，在“四代装备为骨干、三代装备为主体”的装备体系中不可或缺。歼-15为现役唯一舰载机，增长确定性强。鹘鹰隐身歼击机应用空间广阔。