浙商证券：药明康德2021年业绩预增点评：收入符合预期，看好22-23年高成长

药明康德(603259)收入符合我们预期，归母净利润超我们预期公司2021年实现收入228.19-229.01亿（YOY38%-38.5%)，归母净利润49.73-50.31亿(YOY68%-70%)，扣非40.07-40.55亿(YOY68%-70%)，21Q4实现收入62.98-63.8亿(YOY33.4%-35.1%)，归母净利润14.11-14.69亿(YOY138%-148%），扣非9.01-9.49亿（YOY23.26%-29.82%）。2021Q4收入端符合我们预期，归母净利润端超出我们盈利预测，归母净利润超预期预计主要是Q4非经常性损益5.1-5.2亿（预计主要贡献来自于Q4处置ADC业务获得2.74亿净收益，以及Q4港股股价下跌带来H股可转股债券衍生金融工具部分的公允价值亏损减少）带来归母净利润超预期。21Q4非新冠商业化数量兑现超预期，看好22-25年整体收入高增长持续2019-2021年小分子CDMO业务兑现持续超预期，漏斗效应加速兑现下看好2022-2023年小分子CDMO业务收入延续高增长。2021年底商业化小分子CDMO项目数量同比2020年底增加14个（Y