浙商证券：中国中冶深度报告：冶金建设龙头，工程总包业绩稳健，资源开发贡献利润新增量

中国中冶(601618)投资要点历史复盘：红色基因，化危为机，高质发展1）新中国“钢筋铁骨”奠基者：公司旗下中国三冶成立于1948年，参与新中国首个钢铁企业—鞍山钢铁厂建设，被誉为“中国冶金建设摇篮”。2008年，中冶集团发起设立中国中冶，2009年中国中冶实现上海、香港两地上市；2）回归主业，重塑“冶金建设国家队”：受金融危机、国内钢铁产能过剩和多元化等“三期因素”叠加影响，2012年公司业绩出现大额亏损，2013年起践行“聚焦主业”战略；3）聚焦主业，高质发展：“十三五”期间公司营收/归母净利稳步增长，CAGR分别+16.2%/+10.0%；21年前三季度营收/归母净利同比高增30.4%/33.0%，业绩亮眼。压舱基石：冶金工程再创业、非钢工程发力“投建营”冶金工程发展稳健，或深度受益“双碳”战略。1）营收&新签同步快增：“十三五”期间冶金工程营收CAGR+17.4%，占工程承包业务比重约1/4。17-20年，冶金工程新签CAGR+22.1%。2）全产业链优势显著，“双碳”目标催化建设新需求。公司旗下拥有3家地勘院、3家国家级冶金研究院、11家冶金设计院、16家冶金建设企业，掌握钢