国海证券：上海家化业绩预增点评：Q4收入符合预期，业绩超预期表现亮眼

上海家化(600315)事件:公司发布业绩预增公告，预计2021全年实现营收76.6亿元/+9%，预计实现归母净利润6.55亿元/+52%。单看2021年Q4预计公司实现营收18.3亿元/+9.8%，预计实现归母净利润2.35亿元/+99%，归母净利润表现亮眼超市场预期。投资要点：收入稳健增长，业绩表现亮眼。预计公司2021全年实现营收76.6亿元/+9%，完成2020年股权激励计划B目标，其中单Q4实现营收18.3亿元/+9.8%。公司业绩表现亮眼，预计2021全年实现归母净利润6.55亿元/+52%，其中单Q4实现归母净利润2.35亿元/+99%，实现扣非归母净利润2.14亿元/+79%，超出市场此前预期。电商业务持续高增，线下业务逐步向好。2021年双十一公司旗下各品牌线上GMV增长亮眼。分品牌看，玉泽同比增长表现亮眼，启初、典萃等品牌亦表现不俗。我们预计：1）线上渠道方面，公司Q4电商渠道有望延续双十一的亮眼增长，其中天猫渠道不断加强自播能力提升运营效率，京东、拼多多等平台全面发展；2）线下渠道方面，预计公司传统CS业务、屈臣氏业务均取得快速增长。百货关店的冲击逐步减弱，Q4S