东莞证券：柳工（000528）-2025年报及2026年一季报点评：26Q1利润短期承压，海外业务拓展成效明显

柳工(000528) 投资要点： 事件：柳工发布2025年报及2026年一季报。 点评： 2025Q4归母净利润同比激增。2025年，公司实现营收为331.44亿元，同比增长10.25%；归母净利润为16.09亿元，同比增长21.26%。毛利率为22.41%，同比下降0.09pct；净利率为4.25%，同比下降0.36pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为-0.44pct、-0.18pct、+0.29pct、+0.02pct。2025Q4，公司实现营收为73.84亿元，同比增长2.46%，环比下降2.57%；归母净利润为1.52亿元，同比大幅增长，环比下降33.39%。毛利率为22.96%，同比提升3.58pct，环比提升0.88pct；净利率为1.89%，同比提升1.49pct，环比提升0.35pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为+2.43pct、-0.39pct、+0.45pct、+0.93pct，分别环比变动为+0.34pct、+0.28pct、+1.33pct、-0.06pct。 汇兑拖累利润短期承压。2026Q1，