国海证券：水羊股份（300740）-公布2021业绩预告点评：利润增速符合预期，盈利能力同比稳步提升

水羊股份(300740)事件:水羊股份发布2021年业绩预告，预计2021全年实现归母净利润2.3-2.65亿元，同比增长64%-89%。若剔除2600万元股份支付摊销费用影响，则预计2021全年归母净利润同比增长82.5%-107.4%，利润下限亦超2021年股权激励目标。投资要点：完成2021年股权激励目标，盈利能力有望同比提升。预计公司2021年归母净利润2.3-2.65亿元，同比增长64%-89%，若剔除2600万元股份支付摊销费用影响则同比增长82.5%-107.4%，完成2021年股权激励目标。单看Q4归母利润实现0.83-1.18亿元，同比增长22.5%-74%。我们预计公司2021全年营收目标50亿，2021年盈利能力同比将提升，主要系产品结构提升带动毛利率同比有所改善。自主品牌全渠道均衡发展，毛利率有望进一步提升。御泥坊2021全年实现正增长，预计天猫渠道占比20%+，其余渠道相对均衡（线下预计10%左右）。品牌结构方面，预计主品牌毛利率较高的水乳膏霜占比提升，非贴式面膜毛利率亦持续提升，带动主品牌毛利率上升。未来御泥坊将坚持面膜为核心，不断提升品牌力，延续核心人群优