浙商证券：运达股份点评报告：业绩大幅超市场预期；Q4净利率持续提升

运达股份(300772)业绩大幅超市场预期；全年业绩4.3~5.5亿，同比增长149%~218%公司公告2021年全年实现归母净利润4.3亿~5.5亿，同比增长149%~218%；扣非后净利润4.2~5.4亿元，同比增长206%~295%。Q4单季度实现归母净利润1.7~2.9亿元，净利润中枢为2.3亿元，同比增长118%，环比增长79%。根据我们测算，Q4单季度净利率达到3.5%，环比Q3提升0.03pct，同比提升1pct。净利率提升主要驱动：收入成本剪刀差扩大和规模效应带动盈利能力提升1）根据风电机组确认收入节奏推算，公司2021年主要确认收入为2019/2020年签订的高价订单，叠加2021年陆上风电抢装结束之后零部件有一定幅度的降价，收入和成本之间剪刀差扩大导致毛利率提升，进而带动净利率提升。2）2021年上半年新签订单创历史新高，约8GW，累计在手订单约为12GW；前三季度实现营收约88亿元，同比增长26%。规模效应带来净利率持续提升。大兆瓦风电机组储备丰富，国内主机厂新增装机市场份额快速提升公司及前身在新能源领域深耕40多年，2021年上半年完成了基于3.XMW、4.XM