浙商证券：金沃股份深度报告：国内轴承套圈龙头：产业链延伸、市场份额提升驱动量利齐升

金沃股份(300984)国内轴承套圈龙头，预计2021~2025年公司收入CAGR可达42%公司专注于轴承套圈生产。套圈营收和毛利占比高达98%。全球轴承套圈市场规模超过1000亿元，2021~2025年CAGR为5%。公司2020年全球市场份额约为0.6%，预计到2025年市场份额将提升至2.7%，每年平均提升0.4pct，五年市场份额CAGR为35%。预计公司未来五年收入CAGR为42%。为缓解盈利压力和保证供应链安全，八大轴承厂供应链加速向中国转移SKF、Schaeffler、NSK等八大轴承厂全球轴承市场份额70%，其供应链正加速向中国和轻资产转变：1）八大轴承厂盈利状况不佳，长期资本开支增长停滞。平均净利率由2017年5.8%下滑至2020年1.8%，2020年平均资本开支首次出现负增长，同比下滑26%；2）中国轴承钢质量已达国际一流水准、技能工人充足，原材料和人工成本具有优势，具备承接产业链转移的基础。公司竞争优势：全球前五大轴承厂的优秀供应商，研发配套能力强1）公司在产品质量把控、客户需求响应方面深受客户认可，是国内唯一集齐全球前五大轴承厂优秀供应商的套圈企业；2）公司拥