东方证券：贝泰妮（300957）-线下首开百货专柜，线上双十一继续高增

贝泰妮(300957)核心观点线下：2021年12月底，薇诺娜宣布在银泰百货杭州西湖店开设首家百货专柜，加快线下布局。专柜分为商品售卖区和服务区两大区域：商品方面，专柜首发新品紧致修护系列，该系列在维护“敏感肌”概念的基础上，加入了淡化细纹等抗老的成分设计，首次涉足抗老功效的产品；服务方面，专柜将提供肌肤检测服务，针对顾客不同的肌肤问题提供护理方案和产品推荐。公司此前也在尝试入驻新兴美妆集合店等形式。我们认为，适度加快线下拓展不仅能带来收入增量，同时能向更多人传递品牌声量，占领消费者心智。线上：双十一线上维持高增速。根据天猫双十一排行榜，薇诺娜是双十一护肤类Top10中唯一的国货品牌，薇诺娜宝贝首次参战双十一就进入天猫婴童护肤品类Top10。除天猫平台之外，双十一中，薇诺娜在京东官方店美妆排名第二，抖音美妆自播排名第一，快手美妆排名第六。看好公司未来业绩快速增长的可持续性。2021前三季度实现收入21.1亿元，同比增长49%，实现归母净利润3.6亿元，同比增长65%。我们认为，考虑到线上双十一之后的增长势头，全年业绩高增长确定性强。中长期来看，功能性护肤品赛道渗透率有较大提升空间，发展