浙商证券：普莱柯深度报告：创新驱动成长，大产品释放增厚业绩

普莱柯(603566)核心观点行业：短期猪价低迷影响免疫积极性，长期仍有成长空间。短期：2021年养殖亏损影响下游免疫积极性。疫苗免疫情绪受到猪价的强烈扰动，上半年生猪产能持续恢复，养殖盈利下下游免疫积极性尚可，但下半年猪价持续下跌严重冲击养殖主体免疫情绪，尤其在三季度出现大幅亏损后，散户为节省成本停止了大部分疫苗的使用。根据国家兽药基础数据库的数据显示，10月、11月主要猪用疫苗批签发数据出现了明显的环比下滑。长期：国内生猪养殖规模化推进带动优质市场苗提升是猪苗扩容的核心驱动力；非洲猪瘟疫苗若成功实现商业化，将会为带动这个板块扩容；长期来看，国内宠物医疗市场空间广阔，宠物药苗有望实现国产替代。公司是国内兽药行业龙头。公司专注于兽用药品的研发、生产和销售，主要产品包括兽用生物制品和兽用化学药品等。公司紧抓市场机遇，依靠强大的技术研发实力和基础成果产业化能力，实现了资产、收入、盈利水平的稳定增长，并已经成为综合实力在国内兽药行业领先的企业之一。公司核心看点：（1）公司多年来深耕研发，坚持创新驱动成长。公司坚持自主研发为主、合作研发为辅的创新路径，近三年年均研发投入占营收比重维持在10%以