国海证券：贵州茅台（600519）-事件点评（含季报和年报）：2021年平稳收官，看好2022年业绩增长加速

贵州茅台(600519)事件:贵州茅台发布生产经营情况公告，公司2021年生产茅台酒/系列酒基酒约5.65/2.82万吨；预计实现营业总收入约1090亿元（其中茅台酒/系列酒营业收入分别约为932/126亿元），同比+11.2%；归母净利润约520亿元，同比+11.3%。投资要点：2021年业绩基本符合我们的预期，四季度增长环比加速。2021Q4公司预计实现总收入319.5亿元，同比增长12.4%；归母净利147.3亿元，同比增长14.5%，四季度收入和利润均较前三个季度有所提速，净利率约46.1%，较去年同期增长约0.8pct。公司全年总收入超千亿，顺利完成10.5%的增长目标，其中茅台酒/系列酒分别同比增长9.9%/26.1%；全年净利率47.7%，与去年持平，结构提升、非标提价效应并未完全释放，看好这部分红利在2022年兑现。今年茅台酒/系列酒目标产能为5.53/2.9万吨，茅台酒基酒生产超目标1200吨，系列酒略低于预期，十四五期间公司规划茅台酒/系列酒实现双5.6万吨产能，未来随着3万吨酱香系列酒技改项目不断推进，系列酒将释放更大的潜力。新管理层带来新气象，公司市场化改革不断