信达证券：锦江酒店（600754）-公司深度报告：酒店龙头，竿头直上

锦江酒店(600754)本期内容提要:我国规模第一的酒店集团。公司10年以星级酒店资产置换控股股东旗下经济型酒店资产，主业变更为有限服务型酒店运营及管理、食品及餐饮。15~16年先后完成对卢浮、铂涛、维也纳酒店集团的并购，规模飞速提升。目前旗下拥有39个品牌，覆盖经济型至高端，以酒店数和房量计，是我国规模第一的酒店集团。维持较快的拓店速度。锦江酒店（中国区）23年计划整体开业达到1.5万家以上，未来三年计划新增1万家签约酒店、新增7000家开业酒店。20年在疫情的背景下，逆势新开店1842家，21年计划拓店1500家，前三季度已新开店1266家，进度符合预期。整合带来经济效率提升。成立中国区，将原来各个品牌公司的职能部门进行后台整合，资源共享。建立“一中心三平台”，优化资源配置、助力业务协同。随着公司整合不断推进，总部和门店层面员工不断优化，20年员工数量减少5729人，销售和市场费用率、行政管理费用率逐渐向华住靠拢。WeHotel提高直销贡献率。设立WeHotel整合会员资源，聚合流量。截至21年6月，会员数量总计达1.86亿。WeHotel优化预定费率和结算周期，更受合作方和加盟商