开源证券：巨星农牧（603477）-公司首次覆盖报告：整合全球优质资源，现代化养殖巨星登场

巨星农牧(603477)巨星农牧，以极致效率提供猪肉食品，首次覆盖给予“买入”评级公司前身为振静股份，2020年7月公司完成资产重组。当前，公司主营业务为养殖业务，主销产品为生猪、黄羽鸡、饲料及牛皮革产品。2021年前三季度公司养殖业务贡献总营收的90%。周期下行阶段，公司兼具行业成本领先优势及资金相对优势，公司有望实现养殖产能的逆周期扩张，在下一轮周期上行阶段实现出栏放量。我们预计2021-2023年公司生猪出栏量分别为100/200/500万头。基于此，我们看好公司未来养殖综合优势，我们预计2021-2023年归母净利润为2.61/-2.15/22.70亿元，EPS为0.52/-0.42/4.48元，当前股价对应PE为29.5/-35.9/3.4倍；首次覆盖给予“买入”评级。聚焦“一体化”养殖，实现养殖全程自主可控及降本增效“一体化”养殖模式核心优势并非人工成本及养殖效率的差异，而是更好实现养殖全环节的自主可控。一方面，“粮进肉出”是我国养殖行业变革的大方向，其将更好保障我国食品安全；另一方面，后非瘟时代，养殖行业开始愈加关注生物安全防治的自主可控能力，生物安全系数较高意味着企业抵