华安证券：迪阿股份（301177）-新晋钻石婚戒龙头，DTC模式在珠宝领域的成功典范

迪阿股份(301177)主要观点：迪阿股份：模式、渠道、理念契合，品牌营销驱动的新晋钻戒巨头。迪阿股份是2010年成立的新晋钻石饰品巨头，前身为管理咨询公司，具备咨询服务基因。公司主营求婚钻戒、结婚对戒2021H1营收占比分别75.8%、22.5%，2020年实现营收/归母净利润24.6/5.6亿元，YoY+47.3%/113.4%。增长驱动上，我们认为与同业普遍渠道驱动不同的是，迪阿依靠品牌营销驱动增长，凭借极其克制的品牌及营销理念（“男士一生仅能定制一枚”），强化钻石婚戒象征“永恒唯一”的附加价值，与钻石婚戒低消费频次、较高客单价的产品特征相契合，进而增加品牌区隔，以牺牲复购率换取高用户转化，筛选相同价值观的年轻消费群体，形成高用户转化。公司2021H1单次购买人数占比达96.2%。客群结构上，产品定位千禧一代、Z世代群体，2020年29岁以下用户收入占比达70.8%。随着公司2020年调整宣传渠道结构，年轻客群的低钻重婚戒销售占比扩大，均价下降，2021H1万元以下婚戒销售占比为74.2%，收入占比35%，其中万元以下销售均价仅3700元，较2020年分别+15.1pcts/-2