华西证券：上海沿浦（605128）-首次覆盖报告：加速从1到N的汽车座椅骨架龙头

上海沿浦(605128)核心推荐逻辑新定点持续突破，汽车座椅骨架高增可期。公司系汽车座椅骨架自主龙头，国内市占率6%，战略绑定李尔系。行业层面，国内汽车座椅市场规模超千亿元，座椅骨架占比15%，对应市场规模两百亿元；公司层面，竞争对手主要为海外企业，有望凭借性价比和快速响公司座椅骨架总成收入4.2亿元，根据已获定点测算，预计2023年有望突破10亿元，对应CAGR达34%。客户积极开拓，从李尔系到全面覆盖主流Tier1。公司最早于2007年与东风李尔建立业务联系，合作至今已有10余年，2020年贡献收入大概4.1亿元，占比52%；与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超过8年，2017年拓展元通系，近两三年加速客户拓展，进入马夸特、佛吉亚、CVG（商用汽车集团）、未势新能源、蜂巢能源科技、伟巴斯特、本特勒、天纳克、曼德电子、蜂巢传动科技等体系。业务横向拓展，从座椅骨架到汽车门模、安全系统、新能源细分。通过自身客户及业务技术方面的优势，横向拓展汽车门模、安全系统等，积极布局塑料电子模块、铜排、汽车天窗导轨等新能源细分领域，单车配套价值有望由平均300-400元提至过千元。投资建议：公司作为汽