国海证券：北新建材（000786）-公司深度研究：“一体两翼”布局加速，长期投资价值凸显

北新建材(000786)“一体两翼，全球布局”带动公司跨越式发展。公司积极布局“一体两翼，全球布局”发展战略，目前已形成以石膏板为主体，配套龙骨等产品，同时延伸至防水及涂料领域的综合业务发展模式。目前公司石膏板及龙骨业务稳健发展，同时防水业务以及涂料业务为公司营业收入贡献的比重逐渐增大，我们认为公司未来业绩有望实现跨越式发展。石膏板业务稳健发展，仍存较大增长空间。产能方面，公司持续推进全球石膏板产能布局，已投产产能28.24亿平米，约占中国石膏板产能总量的60%，且计划将石膏板全球产能扩大至50亿平方米左右。成本方面，公司已全部使用工业副产石膏生产建筑建材用石膏板，成本和技术优势显著。我们认为，石膏板在中国隔墙领域、住宅领域的渗透率还存在较大提升空间。同时，未来在建筑翻新、装配式建筑推广以及存量需求的背景下，需求将会稳中有升。并购行业内优质公司，防水领域取得突破，涂料板块开始发力，两翼业务不断完善。防水与涂料行业均处在高速增长期，行业发展快，但市场集中度不高、同质竞争严重。公司2019年以来收购禹王、蜀羊、金拇指、上海台安、苏州防水院、天津澳泰、成都赛特等多家防水企业，完成三大区域10