国海证券：上峰水泥（000672）-公司深度研究：推进“一主两翼”，地区龙头兼具成长和弹性

上峰水泥(000672)投资要点：华东核心区增长稳健，西南、西北合理扩张产能，并大力推进骨料、环保业务，为行业内少有仍具成长性的地区龙头。公司在华东地区实施"T型战略"，优化生产环节资源配置，盈利丰厚。近年来布局西北、西南地区，在宁蒙、云贵局部区域内新增产能、形成区域协同。目前拥有11条熟料线，仍有4条在建，全部建成投产后熟料产能有望突破2000万吨。骨料、环保等高利润率业务板块快速扩张，骨料总规划产能3000万吨。公司仍具成长性。股权架构长期稳定、治理结构清晰高效，公司盈利能力行业领先。公司主要股东多年来合作默契，形成了权责清晰的治理体系，公司毛利率、ROE长期保持行业领先。同时，期间费用率逐年下降，吨净利逐年上升。新经济投资稳步推行，收益或将显现。公司响应号召在解决"卡脖子"问题领域重要科创产业中稳健均衡布局，通过成立私募基金进行芯片半导体、高端制造等领域的投资。目前已投资总额达7.42亿元，随着投资标的陆续上市，预计或将从2022年开始获得回报，并以投资收益的形式显现。盈利预测和投资评级。公司为地区性龙头，水泥主业持续发展，骨料环保业务快速扩张，仍具成长性，新经济投资收益显现。我