信达证券：天齐锂业（002466）-公司深度报告：资源王者，认知兑现

天齐锂业(002466)锂资源龙头，高筑竞争壁垒。公司对锂资源长期战略地位和重要性的认知远远领先同行企业，并积极付诸行动，在锂行业发展早期即着手布局优质锂资源。锂价上一轮周期启动之前，公司收购了全球最优质的锂辉石矿泰利森锂矿、参股中国最优质的盐湖扎布耶盐湖、控制四川雅江措拉锂辉石矿，后于上一轮周期高位收购SQM股权虽然为公司带来了严重的债务危机，但目前危机已经基本解除。从当前锂资源对锂行业发展的制约以及市场疯狂争夺锂资源的情景来看，公司过往的锂资源并购都是公司深刻认知的落地，伴随本轮锂行业超级景气周期，公司进入认知兑现阶段。同时公司以此形成了长期高筑的竞争壁垒。布局全球最优质锂辉石与盐湖资源。公司控制的泰利森格林布什锂辉石矿已经持续经营20余年，凭借储量丰富、品位高的优势成为全球成本最低的锂辉石矿，目前锂精矿产能134万吨/年，2022年产能预计扩建至164万吨/年，远期随着三、四期扩建，锂精矿产能将达到250万吨/年。此外，公司参股的SQM旗下Atacama盐湖为全球最优质盐湖锂资源，镁锂比极低，预计2022年碳酸锂产能达到18万吨，公司占23.75%的股权，长期股权投资收益有望持续