光大证券：洋河股份（002304）-跟踪报告：来年备战开启，内外改革推进

洋河股份(002304)事件：我们近期跟踪公司渠道情况，更新观点如下：渠道状态良性，开始备战来年。据渠道反馈，今年9月底公司基本已完成年初任务，江苏省内多数地区在中秋后完成全年任务。从销售口径来看，估计21年销售额增长20%以上，梦6+表现强势，省内维持高增长，梦3水晶版表现较为平稳，双沟增速较快，估计增长约40%。当前逐步进入春节备货期，经销商反馈11月已经开始2022年打款备货工作，22年春节旺季要求完成全年任务的50%（往年在40%左右），厂家在春节期间亦有一定的市场费用支持。从渠道库存来看，过去的去库存工作成效明显，省内淡季库存在1个月以内，截至11月底库存水平约1个月到1个半月。渠道利润亦有明显改善，水晶梦经销商和烟酒店利润相比老版梦3明显增厚，渠道积极性有所提高，2022年春节旺季公司有望实现开门红。推进双品牌战略，“洋河+双沟”双轮驱动可期。1）洋河：梦6+在省内的增长势能已经得以验证，目前600元价格带为省内商务场景升级的主流价格带，且尚无规模较大的竞品，预期22年梦6+依旧为省内增长的主要贡献，省外拓展空间较大，公司已经加大资源投放，后续应进一步关注省外扩张进度。水晶