信达证券：制造力外溢系列报告之星帅尔深度报告：压缩机配件全球龙头，强势切入光伏新能源

星帅尔(002860)公司为国内压缩机热保护器、起动器龙头，市场地位稳固客户资源充足。公司自成立以来始终扎根冰箱与冷柜等领域的压缩机关键零部件研发、生产与销售，2017~2020年，公司保护器、起动器+密封接线柱产品CAGR复合增长率为11.1%，为公司多年稳健发展中流砥柱。作为细分行业龙头，公司热保护器、起动器、密封接线柱全球市占率各近四分之一，下游客户涵盖国内外知名压缩机厂商，包括华意系、东贝系、美的系公司，深得客户信赖。同时，公司产品盈利能力明显优于竞争对手，生产规模效应显著，自动化水平走在行业前列。电机、温控器、光通信组件成为公司稳定增长点，新能源汽车用空调电机有望打开营收成长空间。上市之后，公司在保持传统业务优势的同时陆续收购、增资新都安电器、浙特电机、富乐新能源等公司，切入温控器、中小型与微特电机、光伏组件领域，逐步打造多元业务矩阵。其中，浙特电机近年来积极布局新能源汽车领域，我们预计新能源车用空调电机收入占比已超过整体电机收入五成以上。在国家政策支持和相关技术发展突破之下，新能源汽车产业将迎来飞跃式发展，公司有望乘产业发展东风打开自身营收成长空间。强势切入光伏组件赛道，在