华金证券：永安期货（600927）-期货业龙头，风险管理业务可期

永安期货(600927)投资要点永安期货概况：前身成立于1992年，实控人为浙江省财政厅；业务线涵盖经纪、风险管理、资管等。净利润自2014年起连年位居行业首位，除2018年受市场拖累同比-5%外，其他各年均保持10%以上增速，H121同比+80%。ROE自2017年起均高于15%。公司各指标处可比公司前列，是业内唯一一家连续11年AA评级，在资本、品牌、客户储备等方面优势显著。期货行业：业务多元化打开成长空间，风险管理功能不可替代。期货业体量较小，经纪业务同质性强，但业务线自2011年起不断拓宽。其中风险管理业务2013年展业，H121利润占比超17%，成长最快。风险管理业务主要包括场外衍生品、基差贸易和做市业务，2021年场外衍生品新增名义本金同比+60%、H121基差贸易现货购销额同比+40%、2021年8月做市交易额达2019年1月的8.7倍。此外，2014年起衍生品新品种上市提速，目前我国场内期货+期权品种已由2014年初的40种增至94种，商品类衍生品市场相对成熟。永安业务解析：风险管理业务迎利润规模&利润率双提升。永安业务布局全面，目前经纪与风险管理贡献90%以上业绩。H