华西证券：新洋丰（000902）-种植景气度回暖提振化肥需求，磷酸铁项目投产有望增厚公司利润

新洋丰(000902)公司是国内磷复肥行业龙头公司专业从事磷复肥和新型肥料的研究、开发、生产与销售，以及现代农业相关技术、设施、装备、产品和服务的供应，具有年产各类高浓度磷复肥830万吨的生产能力和320万吨低品位磷矿洗选能力，其中磷酸一铵产能180万吨（含工业级磷酸一铵产能15万吨），配套生产硫酸280万吨/年、合成氨15万吨/年、硝酸15万吨/年。2014-2020年，公司收入从83.52亿元稳步增长至100.69亿元（原贸易业务收入逐年改为净额结算），CAGR+3.16%；归母净利润从5.71亿元增长至9.55亿元，CAGR+8.94%。2021年前三季度，公司实现营业收入95.39亿元，yoy+15.73%；实现归母净利润10.51亿元，yoy+32.54%。种植景气度回暖&集中度提升，复合肥需求拐点或现2016年玉米临储政策取消，种植面积连年下降，2019年玉米库存已下降至低位，而生猪产能触底回升，猪鸡替代效应下禽链高景气，饲料需求向好支撑玉米价格维持高位。小麦、水稻作为玉米的替代品，在玉米价格维持高位的背景下，替代需求逐步凸显，价格呈现温和上涨趋势。玉米、小麦、水稻等主要农