浙商证券：鲁商发展点评报告：化妆品子公司拟引入战投，腾讯、壹网壹创等参与

鲁商发展(600223)事件：36亿元投前估值，战投认购不高于16.90%，员工认购不高于0.68%鲁商发展全资子公司福瑞达生物拟引入战投，赋能化妆品。若本次增资扩股顺利落地，福瑞达生物股权比例将由鲁商发展全资控股变为鲁商发展82.42%+战投16.90%+员工0.68%。在保证公司对福瑞达生物控股权的同时，引入战投+员工认购，有利于进一步优化资本结构、拓宽融资渠道、激发员工积极性，赋能化妆品业务。投前估值36亿元，对应战投挂牌底价投资额不低于7.38亿元，预计对应今年PE约20倍。当前公司化妆品板块正处于收入高增+盈利提升的上升期，预计今年全年化妆品收入有望达到达15亿元，其中瑷尔博士/颐莲/其他品牌收入分别为7-8/6-7/1亿元。若化妆品净利率维持21H1的水准（约12%），则预计今年全年化妆品净利润约1.8亿元，36亿元投前估值对应2021年PE约为20倍。事件：5家公司组成联合购买体，腾讯、壹网壹创等参与投资意向方：本次联合购买体由南通招华贰号新兴产业投资基金合伙企业（有限合伙）、广西腾讯创业投资有限公司、杭州众达源企业管理合伙企业（有限合伙）、济南动能嘉福投资合伙企业（有限