华西证券：航宇科技（688239）-航发环锻领军企业，军民市场两翼齐飞

航宇科技(688239)航空发动机机匣及环锻件竞争格局较好航宇科技主要生产航空发动机机匣及环锻件，覆盖现役及在研的各类军发型号。航发环形锻件锻造难度大、资金投入多、应用部位关键，进入壁垒较高，主要竞争对手为派克新材和中航重机下属安大锻造、宏远锻造。1）从市占率来看，安大锻造和宏远锻造具有较强先发优势，在已批产型号中的占比较高；航宇科技在争取现役型号市场的同时，积极参与在研、预研型号的配套研制工作，取得良好成效。2）从产品应用领域来看，安大锻造和宏远锻造除了环形锻件之外还从事航空模锻件业务；派克新材进入航空领域较晚，其民品石化、电力业务占比较高；航宇科技专精于环锻件市场，航空、航天等高端领域业务占比较高。航发产业链迎来拐点，代工厂享受高景气受技术难度、产品研制特点和配套周期影响，国内军用航空发动机订单相比军机订单整体延迟1年半左右的时间。目前，军机生产增长较快，我们预测，继飞机之后，航空发动机也将逐步迎来放量期，相应地，航空发动机产业链企业也将进入快速增长期。中国航发集团广泛开展“小核心、大协作”，积极培育供应商，非核心业务尽可能开展外部协作。各主机厂充分利用民营企业的灵活机制降低成本，