光大证券：新和成（002001）-动态跟踪报告：“生物+化工”平台逐步成型，VE迎来景气周期

新和成(002001)事件：2021年11月17日，国内VE、VA、蛋氨酸价格已上涨至92.5元/kg、305元/kg、19.8元/kg。公司二期15万吨/年固体蛋氨酸预计2023年投产，黑龙江生物发酵二期项目主要产品VB12处在试车阶段，将于2022年投产。点评：VE供需改善价格维持高位，迎来新一轮景气周期：截止2021年11月17日，国内VE市场均价已上涨至92.5元/kg，同比+59%。维生素E主要由DSM、新和成、浙江医药和BASF维持着寡头垄断格局。20年以来，受疫情封锁影响，维生素生产与运输受阻，同时巴斯夫部分产线检修和发生事故，加之能特与DSM合资工厂推迟复工，VE生产受到较大冲击，VE价格持续上涨。21年，复产规模持续低于预期，龙头企业陆续在下半年面临停产检修，VE供给或将进一步紧缩。展望未来2-3年，帝斯曼与能特科技的合并使得行业竞争格局显著改善，VE价格有望再次迎来超级景气周期，在目前的价格水平上仍存在较大上涨空间。VA原料甲醇钠供给偏紧，下游回暖价格稳中偏涨：目前，国内VA市场均价上涨至305元/kg，同比+8%。VA供给格局良好且近十年来无新进入者，主要生产厂商