信达证券：盾安环境（002011）-格力入主深度整合，制冷+热管理亟待飞跃

盾安环境(002011)事件：2021年11月16日，公司公告原股东盾安精工向格力电器转让所持2.70亿股公司股份，占总股本的29.48%，转让价格8.10元，总金额21.90亿；同时，格力电器认购公司向特定对象非公开发行的1.39亿股股票，发行定价5.81元/股，总金额8.1亿。本次非公开发行后，格力将持有公司4.09亿股份，占公司总股本的38.78%。公司控股股东变更为格力电器，公司目前处于无实际控制人状态，公司成为格力电器的控股子公司。点评：公司治理问题将明显改善，高质押风险彻底消除：公司原股东质押比例100%，格力受让股权后，公司质押率风险大幅下降，可有效缓解公司受盾安控股流动性危机带来的影响。公司目前资产负债率超过80%，格力通过定增方式注入流动性，有利于降低资产负债率，保障经营稳定。虽然公司实控人发生变化，但我们预计管理层大概率仍将保持稳定，原实控人姚总仍有可能作为核心高管主理公司经营，去年公司合伙人计划实施至今，部分核心高管均持有公司股权。上市公司目前业务结构明晰，集团关联债务担保风险已经大幅下降；利益关系理顺后，我们预计公司整体治理水平将有明显改善。格力入主提升行业地位