信达证券：当升科技（300073）-与SK深度合作，快速占据海外市场

当升科技(300073)事件：公司与SK签订合作协议，协议内容涉及：1.SK以不超过30%比例投资公司欧洲芬兰基地（其中芬兰矿业持股30%）；2.设立韩国合资公司由SK控股；3.视情况设立中国合资公司由当升控股；4.韩国合资公司在美设立子公司拓展美国市场；5.未来将在磷酸铁锂业务上展开合作。点评：海外客户拓展成效显著，大客户订单供不应求。公司2020年TOP5客户占比约58%，其中SK、LG、村田及其子公司合计占比超45%。2022-2023包括海外大客户在内主要动力电池客户对公司订单分别达11和16万吨，远超公司现有产能，海外客户持续放量助推公司迎来量利双增良好局面。中欧韩美产能全面布局，规模快速增长。公司当前拥有正极产能4.4万吨，定增募投5万吨高镍三元+2万吨3C钴酸锂将于2022-2023逐步释放，芬兰高镍三元1期5万吨将于2024年释放，本次进一步规划与SK建设韩国及美国产能，布局全球4国已规划20万吨以上产能，进入产能加速放量阶段。远期市场主力是高镍+铁锂，公司实现均衡布局。今年以来铁锂份额持续提升，我们认为其主要依赖原材料及性价比优势取代三元5、6系份额，高镍三元受高端车