浙商证券：价值重估系列：光大银行深度报告：缴费平台和财富管理成长标的

光大银行(601818)投资要点基本面稳健扎实的股份行,经营底子已经夯实光大银行盈利能力较同业的差距持续收窄，经营底子夯实，体现在两大方面：①资负结构改善，息差差距收窄。②资产质量夯实，减值优势扩大。缴费平台与财富管理发力，业绩有望超出预期※作为国有股份行，市场对光大的印象停留在“稳定”、“中庸”。我们认为市场对其缴费平台和财富管理的潜力认知不足，两大增长极有望驱动业绩超预期。光大1、缴费平台：市场对光大银行云缴费平台的优势和前景认知不足。我们认为光大作为25万亿缴费市场龙头，显著受益于市占率快速提升、机制活化开启。缴费用户到银行客户的价值挖掘空间广阔。1）市场：25万亿市场规模。2020年个人缴费规模约13万亿元，企业缴费规模约12万亿元，其中企业缴费行为线上化还有较大空间。2）优势：已经形成竞争壁垒。光大云缴费是国内最大开放缴费平台，截至20年底用户达5.1亿户，且近三年用户数复合增速达43%。最重要的是光大云缴费已经形成了规模效应，平台市占率快速提升，其他竞争者难以快速模仿超越。3）催化：机制活化正在孕育。2021年6月，云缴费科技公司并入光大银行，股权关系拉直，与云生活事业部协