光大证券：涪陵榨菜（002507）-提价公告点评：提价彰显龙头定价权，业绩修复可期

涪陵榨菜(002507)事件：2021年11月14日，涪陵榨菜发布提价公告，公司对部分产品出厂价格进行调整，各品类上调幅度为3%-19%不等，价格执行于2021年11月12日17:00开始实施。成本压力驱动提价。原料在公司生产成本中占比40%左右，今年上半年收购的原料价格较去年总体上涨了20-30%。原料的使用是根据生产任务在不同生产厂新老混用，通过原料所在生产厂加权平均进行成本核算。公司将在21H2以及22H1使用今年上半年收购的青菜头原料，根据公司公开交流，公司5月已开始部分使用新的榨菜原料，原料价格上涨带来的成本压力从21H2开始体现。21Q3公司毛利率为51.64%，同比-7.27pcts，为近五年单季度最大幅度下滑。提价叠加产品结构升级有望覆盖成本压力。龙头地位稳固，下沉扩品有望贡献增量。今年行业成本压力大，很多竞品处于亏损状态，加上公司大量投放广告费用，抢占了部分中小企业市场份额，龙头地位依然稳固。1）渠道下沉：公司重视渠道下沉工作，近年来下沉市场收入占比提升。根据渠道跟踪反馈，今年以来县级市场增长双位数增长，增速快过省级和地级市场，未来公司会加大推广以县带乡的渠道模式。2