浙商证券：南微医学深度报告：“研发+渠道”成就内镜国际龙头

南微医学(688029)南微医学立足于内镜诊疗高景气赛道，在提供内镜诊疗整体化解决方案的同时，能够积极拓展具有发展潜力的可视化创新领域，打造梯队化的发展路径。我们认为公司凭借其先发优势以及优异的研发能力和渠道管理能力，有望在短时间内迅速成为一个能与跨国器械巨头相抗衡的国际龙头企业。投资要点深耕内镜诊疗，奠定微创诊疗器械国际化龙头地位深耕内镜诊疗，国际化布局协同发展。内窥镜及耗材是医疗器械细分领域中一个国产化率低、企业先发优势明显、未来成长空间巨大的百亿大市场。公司2020年有近40%的收入来自于以欧美市场为主的海外市场。2019年公司在科创板上市后以内镜诊疗器械业务为核心，基于平台化研发模式加快丰富产品管线研发进程，同时扩充产能建设，中美欧三地布局同步拓展，不断丰富完善内镜诊疗领域整体解决方案，让我们看到了其在内镜细分领域具有和跨国器械巨头“掰掰手腕”的能力，未来发展可期。公司收入增长迅速，盈利能力不断提高，市场地位稳固。2013-2020年，公司实现营业收入从1.69亿元增长至13.26亿元，CAGR为34.21%，归母净利润从0.25亿元增长至2.61亿元，CAGR为39.88%。