浙商证券：通威股份深度报告：硅料电池双巨头，先发扩产量利齐升

通威股份(600438)报告导读公司是全球光伏+农业双龙头，近年来硅料和电池快速扩产尽享量利齐升，未来硅料高景气周期有望拉长，叠加电池业务的技术和成本规模优势，公司业绩有望持续提升。投资要点行业趋势：碳中和序幕打开，光伏景气加速上行碳减排已成为多国共识，中国也确立了双碳目标。光伏作为碳减排的重要途径，至今渗透率依旧较低。我们认为在双碳目标驱动、相关政策支持以及光伏发电经济性凸显的背景下，“十四五”期间全球和我国光伏将分别实现年均新增装机235GW和79GW。多晶硅：供给偏紧价格高位，先发扩产量利齐升2021年多晶硅供需紧平衡，价格年内涨幅达145%，2022年供需改善但仍偏紧。由于多晶硅扩产周期长且壁垒高，2022年价格有望保持高位。公司硅料业务的核心竞争力是凭借工艺、规模带来的成本优势，通过工艺不断优化，2021H1新产能平均生产成本已降至36.5元/kg，领先二线10元/kg以上，有力保障了硅料的盈利能力。此外，伴随乐山、包头、保山线产能投放，2022年底公司多晶硅产能将达到33万吨，同时，公司还积极布局N型料满足高效N型电池需求。2021-2022年公司硅料业绩将迎来量利齐升。电