东方证券：完美世界2021三季报点评：《梦幻新诛仙》驱动利润增长，《幻塔》有望成下一增长点

完美世界(002624)核心观点21Q3公司营业收入为25.33亿元，同比下降13.21%，环比增长28.21%，环比增长主要系《梦幻新诛仙》贡献。毛利率为67.13%，同比上升2.35pp，主要因《梦幻新诛仙》官方服务器占比较高；研发费用5.16亿，同比增长45.6pp，环比增长20.9pp，系三季度调薪、委托研发相关费用支出增加以及物业地产相关支出增加所致；销售费用5.29亿，同比下降15.9pp，环比下降11.5pp；归母净利润5.42亿，同比增长1.18%，环比增长362.47%，系《梦幻新诛仙》带来的贡献。游戏业务：21Q3已上线《梦幻新诛仙》表现优异，畅销榜平均排名为第16名。未来新上线游戏品类丰富，《幻塔》11月中旬终测，有望年内上线；《完美世界诸神之战》、《一拳超人世界》年底开测，预期为22年贡献收入增量。此外，《幻塔》、《梦幻新诛仙》以及放置类游戏陆续会在海外上线。影视业务：影视剧品类选择更为谨慎。2021年品类选择上以收益稳定的定制剧和献礼剧为主。Q3影视主要确认《舍我其谁》，Q4《昔有琉璃瓦》有望上线贡献收入。财务预测与投资建议公司《梦幻新诛仙》维持较高流水。新品