东方证券：芒果超媒2021年三季报点评：系列化管线拓展，流量、收入增长概率提升

芒果超媒(300413)核心观点Q3芒果超媒营收稳定。2021年第三季度公司营收37.78亿元（yoy+2.19%），归母净利润5.29亿元（yoy+3.99%），毛利率40.82%（yoy+0.59pp），研发费用0.7亿（yoy+125.14%）。营收同比增长主要系《披荆斩棘的哥哥》带来，Q4有影视剧《婆婆的镯子》、《第十二秒》，综艺《披荆斩棘的哥哥》、《女儿们的恋爱4》等贡献增量。根据QM数据，Q3芒果TV平均MAU为2.36亿人，环比提升13.62%，Q3平均DAU/MAU为17.22%，环比增加0.15pp，月活跃用户数和用户粘性均有提高。Q3网综影视剧表现亮眼，新设纪录片工作室，未来综艺矩阵规划注入新动力。继《乘风破浪的姐姐》后，《披荆斩棘的哥哥》（播放量35.9亿）收获广泛关注，N代综系列《密室大逃脱》第三季（播放量10.9亿）、《女儿们的恋爱》第四季（播放量14.6亿）、《妻子的浪漫旅行》第五季（播放量5.6亿）也取得优异成绩。2022年芒果TV布局六大综艺带，储备综艺和影视剧主题多元，自成一体的发展布局值得期待。财务预测与投资建议公司系列化综艺管线日益丰富，为平台流量