浙商证券：上海艾录点评报告：Q3经营稳健，常温奶酪包装有望贡献增量

上海艾录(301062)投资要点Q3经营稳健，原料高位略有拖累利润率Q3收入同比+44.31%（21H1收入同比+57.04%），收入增速较上半年略有放缓主要系20H1疫情影响基数较低、20Q3起基数较高，综合来看21Q3增速表现依然亮眼；Q3毛利率30.84%（21H1为33.74%），同比-3.58pct，主要系期内原料价格高位，其中原纸60%来自进口，海运费高企亦有拉高采购成本。细分业务来看，工业原纸业务期内订单稳健、利润率受原料影响略有压缩；塑料包装业务方面，大客户妙可蓝多增长稳健、常温奶酪上市有望贡献新增量驱动。展望Q4，考虑原料成本预期高位震荡，利润率或将环比持平；Q4消费旺季，销量预计稳步提升，期待Q4经营表现。新客户开拓顺利、产能有序扩张，中期成长动力充足工业纸包业务方面，大客户东方雨虹、沈阳化学等成长稳健，且下游集中度呈现稳步提升态势，公司有望持续分享大客户成长红利。此外，明年年末工业纸包产能预计提升近80%，中期成长动力充足。复合塑料包装业务方面，期内公司成功与妙可蓝多合作研发出常温奶酪棒包材，系业内率先掌握常温包材技术的国内企业，有望成为成长新驱动；此外，公司业已