开源证券：正邦科技（002157）-公司信息更新报告：成本改善产能趋稳，经营拐点已至

正邦科技(002157)低效猪群持续去化，成本费用同步下降，维持“买入”评级正邦科技发布2021年三季报：公司2021年前三季度实现营收399.71亿元（+22.59%），归母净利润-76.27亿元（-240.39%）。第三季度实现营收132.92亿元（-17.21%），归母净利润-61.97亿元（-305.49%）。报告期内，公司低效母猪和外购仔猪得到有序去化，猪群结构不断改善；Q3管理/研发/财务费用分别环比减少27.31%/49.95%/15.11%，费用支出水平亦得到有效控制。随着低效猪群去化和管理水平提升，养殖成本将持续下降。公司养殖产能扩张速度趋于稳定，预计猪价上行期将表现较好的业绩弹性。但短期内猪价仍然较低，公司处于产能扩张及成本改善的深度调整期。于此下调2021-2022年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为-105.44/-45.49/70.64亿元（前预测值为-21.33/-43.30/103.88亿元），对应EPS分别为-3.35/-1.45/2.25元，当前股价对应PE为-3.0/-6.9/4.5倍，产能扩张叠加猪价反弹将兑现可观利润，维持“买入”评级