东方财富证券：时代电气（688187）-深度研究：IGBT才露尖尖角，助力再次腾飞

时代电气(688187)【投资要点】轨交电气系统龙头，功率半导体业务蓬勃发展。公司围绕轨道交通装备布局产品线，已经覆盖轨交电气装备、轨道工程机械、通信信号系统以及功率半导体器件等产品，是国内轨交电气系统行业龙头公司。2020年公司功率半导体器件实现收入8.0亿元，同比增加54.5%。IGBT领域：新能源为主要增长推动力。IGBT是新能源汽车、新能源发电和储能必不可少的产品，新能源之风下，IGBT行业成风口。根据我们测算，2023年全球IGBT市场规模或将增加至99.9亿美元，2019-2023年CAGR为16.4%，中国IGBT市场规模为293.8亿元（2019-2023CAGR：23.8%）。由于行业高壁垒，IGBT行业集中度较高，盈利也显著向头部厂商集中，我们认为随着IGBT市场规模增加，国内头部供应商能够抓住行业高景气度，提升技术的同时扩大规模，实现国产替代。时代电气：重拳出击IGBT，IDM模式，研发助力，享行业春风。2008年公司收购加拿大Dynex75%股权，成为拥有IGBT芯片生产线和模块封装产线，自此公司成为集IGBT、SiC、大功率晶闸管和IGCT开发、生产与应用为一