东方证券：中航电测（300114）-车检业务触底，看好智能测控平台型企业成长空间

中航电测(300114)事件：公司发布三季报，前三季度实现营收15.45亿元（+16.19%），归母净利2.67亿元（+21.01%）。单三季度营收5.10亿元（+0.43%），归母净利0.80亿元（+2.21%）。核心观点去年Q3高基数、车检收入下滑导致三季度业绩不及预期。前三季度公司营收及利润同比增速较中报均有不同程度的回落，主要有两个原因：1）20Q3单季度营收5.07亿元，是20年四个季度中体量最大的，较高的基数影响了21Q3的增速表现。2）行业标准升级的政策红利释放完毕，从Q3开始公司车检业务直接反映了行业实际订单情况（从20年11月20日起，购买注册时间为6至10年的私家车，年检次数由1年1次变为每2年1次）。考虑到新政对行业需求是一次性影响，因此我们推测车检业务收入已基本触底。费用控制持续优化，盈利能力提升。前三季度公司毛利率37.53%，同比下降2.39pct，可能与毛利率相对较高的车检业务收入占比下降有关。但公司净利率依然提升0.62pct至17.76%，主要得益于公司期间费用率的有效控制。报告期公司期间费用率18.03%，同比下降2.72pct。存货增长较快，在建工