财信证券：中国中免（601888）-疫情反复致Q3经营承压，中长期龙头地位不变

中国中免(601888)业绩概览：2021年前三季度，公司实现营收494.99亿元/+40.87%，实现归母净利润84.91亿元/+168.35%，实现扣非后归母净利润83.88亿元/+180.37%。Q3单季实现营收139.73亿元/-11.73%，实现归母净利润31.32亿元/+40.22%，实现扣非后归母净利润31.24亿元/+41.44%。Q3海南所得税优惠政策落地，增厚业绩7.40亿元，首都机场第三合同年租金补充协议落地，保底租金冲回增厚业绩11.40亿元，推算出Q3主业经营业绩为12.44亿元/-43.80%，表现不及预期。营收情况：暑期疫情影响下，海南线下免税销售承压，公司发力线上业务予以对冲，收入结构发生改变。Q3海南客流量在疫情之下明显承压，其中海南传统旺季8月，三亚、海口两地接待过夜旅客人数分别同比下滑61.20%、32.30%，Q3整体海南接待过夜旅客人数同比下滑23.94%，客流量的下滑对海南线下免税销售产生较大影响。对此，公司除了加大线下促销力度之外，也在积极布局线上业务，在回头购+日上直邮+会员购等贴税销售渠道加大促销活动对冲线下业务，我们预计海南线下部分营