东吴证券：鸣志电器（603728）-2023年三季报点评：Q3业绩承压，空心杯电机静待新应用放量

鸣志电器(603728)投资要点2023Q3营收同比-29%，归母/扣非均同比-66%，业绩不及市场预期。23Q1-3实现营收19.16亿元，同比-10%；实现归母净利润0.84亿元，同比-47%。其中23Q3实现营收6.10亿元，同比-29%，环比-7%；实现归母净利润0.31亿元，同比-66%。Q3受下游复苏较弱影响，收入及利润不及市场预期。盈利能力整体仍承压，但毛利率环比Q2略有恢复。23Q3毛利率36.7%，同比-3.6pct/环比+1.9pct，主要系太仓基地产量未达预期、成本提升较多等因素导致。归母/扣非净利率均5.0%，同比-5.4pct/环比+1.8pct。期间费用率整体提升，23Q3销售/管理/研发/财务费用率分别8.7%/11.1%/8.8%/0.4%，同比+0.1pct/+0.9pct/+1.7pct/+2.2pct。同时Q3主要原材料库存跌价造成资产减值0.12亿元。步进基本盘Q3继续承压，空心杯、伺服等新品类静待放量：行业层面，23Q3OEM市场销售额同比-9.3%，Q3储能、船舶、食饮等需求较好，传统行业弱复苏。分产品看：1）步进电机：OA设备、安防、通信等