财信证券：三七互娱（002555）-三季度业绩超预期，自研+出海带动业绩逐步释放

三七互娱(002555)事件：10月29日，公司发布2021三季报：前三季度实现营收121.11亿元，同比增长7.27%；归母净利润17.21亿元，同比下滑23.85%；经营活动现金净流量21.17亿元，同比下滑13.38%。2021Q3营收45.72亿元，同比增长38.50%；归母净利润8.67亿元，同比增长54.77%，超出此前业绩预告7.46亿元-8.46亿元的指引区间。三季度业绩超预期，新品进入业绩回收期。2021Q1、Q2和Q3的归母净利润分别为1.17亿元、7.37亿元和8.67亿元，同比增速分别为-83.98%、-24.10%和54.77%，其中Q3业绩创历史第二新高；销售费用率分别为73.35%、53.35%和54.41%，同比分别变化8.91pct、5.32pct和-10.37pct。主要原因系公司今年上新产品数量增加，而推广费用往往在产品上线初期大规模投入、但游戏流水需要递延；随着产品导量逐渐稳定，销售费用规模会随之减少，产品利润也会随之增厚。此外，Q3公司上线的自研产品《斗罗大陆：魂师对决》表现强劲，国内首月流水超过7亿元，目前排名仍在IOS畅销榜15名上下，带动