东兴证券：锦江酒店（600754）-境外改善显著，突破万店彰显龙头优势

锦江酒店(600754)事件：公司发布2021年三季度报告，Q3实现营收30.87亿/6.0%，归母净利润0.92亿/491.5%，扣非后净利润0.88亿/435.6%。境内复苏短期受疫情扰动，但结构优化下仍保持行业领先水平。受局部地区疫情反弹和水灾影响，三季度境内经营恢复放缓，Q3境内门店RevPAR139.15/-3.76%，其中中端/经济型分别-9.60%/+0.26%。从较疫情前的恢复率看，Q3境内门店平均RevPAR已恢复至2019年同期的82.3%（华住-17.8%、首旅酒店-29.3%），其中中端/经济型分别恢复至78.43%/73.51%，可见疫情后中端酒店整体表现仍好于经济型，且锦江受益于中高端门店占比提升，RevPAR恢复率仍保持行业领先水平。从重点子公司看，维也纳主要布局中高端市场，受益于中高端拓店强劲、复苏稳健，维也纳利润端表现仍稳健，Q3实现归母净利1.19亿元，较2019年同期+17%。铂涛全面覆盖经济型和中高端市场，且Q3经济型酒店进一步复苏，带动铂涛利润端表现亮眼，Q3实现归母净利0.92亿元，较2019年同期+45%。境外快速复苏，卢浮亏损环比大幅收窄