信达证券：绝味食品（603517）-鸭脖主业稳健，投资喜讯频传

绝味食品(603517)事件：2021年前三季度实现营业收入48.47亿元，同比+24.74%；归母净利润9.64亿元，同比+85.39%；扣非归母净利润9.27亿元，同比+83.46%。21Q3实现营业收入17.03亿元，同比+15.67%；归母净利润4.62亿元，同比+88.16%；扣非归母净利润4.47亿元，同比+90.57%。点评：营收增长亮眼，加强新品推广和促销，毛利率有所下滑。在消费疲软及渠道变革等多重影响下，单Q3营收实现中双位数增长实属难得，表明公司较好的经营韧性。确认转让和府捞面股权收益（对公司净利润的影响为1.1亿元）及千味央厨上市确认投资收益（对净利润的影响为1亿元），贡献净利润增速。扣除该部分影响，单Q3归母净利润增速约2.67%，利润增速慢于营收端增速主要系毛利率下降及销售费用投放增加影响。其中单Q3毛利率为31.6%，销售费用率为7.1%，毛销差同比下降4.87pct，主要系促销活动和新品推广增加，品牌宣传力度加大等因素影响，管理费用率同比下降0.72pct至5.7%。Q3销售收现18.75亿元，与营收增长匹配，经营净现金流同比下降23.74%至1.51亿元