信达证券：海天味业（603288）-收入恢复增长，提价改善盈利预期

海天味业(603288)事件：公司发布2021年三季度报告，21Q1-3实现营业收入179.94亿元，同比增长5.32%；归母净利润47.08亿元，同比增长2.98%；扣非归母净利润45.81亿元，同比增长4.12%。其中，21Q3实现营业收入56.62亿元，同比增长3.11%；归母净利润13.55亿元，同比增长2.75%；扣非归母净利润13.31亿元，同比增长7.84%。点评：21Q3营收表现略低于预期。21Q3收入增长3.11%，环比二季度提升12.5个百分点，我们预计由于社区团购渠道对传统渠道的冲击减弱，终端需求有恢复。分产品来看，21Q3酱油/调味酱/蚝油分别增长2.2%/-5.8%/5.1%，调味酱收入增速放缓。分渠道来看，21Q3线上和线下渠道收入增长分别为150.1%/0.4%，线上渠道高增长由于基数较低，线下渠道收入增速环比二季度提升10.4个百分点。21Q3东部/南部/中部/北部/西部区域分别增长2.7%/7.8%/2.8%/-3.4%/3.8%，我们预计由于经销商调整和高基数压力，北部区域收入继续下滑。截止2021年三季度末，公司经销商数量达到7,403家，环比二季