东方证券：苏博特（603916）-2021年三季报点评：原材料涨价超预期，多元化布局抗风险

苏博特(603916)核心观点环氧乙烷Q3加速涨价，公司提涨终端价格。21年前三季度分别实现收入/归母净利润32.3/3.67亿元，YoY+31.9%/21.4%，Q3收入/归母净利润11.9/1.51亿元，YoY+16.3%/11.4%。21Q3业绩增速有所放缓，主要因为原材料价格上涨以及下游需求较弱，这些客观因素都非公司可控。经营层面，全国化布局进展顺利，功能性材料和检测业务增速超预期。公司也已于9月底对减水剂全面提价，有望在Q4部分对冲成本端的上涨。原材料价格上涨超预期，往下游传导有所滞后。环氧乙烷在减水剂原材料成本占比约80%，其价格从4月初的5800元/吨涨至9月底的7900元/吨，当前价格已涨至10000元/吨。由于其不便储存，减水剂企业一般即用即采，所以对成本的上涨基本没有太好的应对办法。行业的普遍提价到10月份初开始执行，目前看，对商混站的提价执行情况较好。此外，限电对9月中下旬的生产造成了一定负面影响，下游的基建/地产项目开工强度不达预期也降低了发货量，减水剂当前整体营商环境较差。功能性材料/检测业务发展较好，多元化业务增强抗风险能力。报告期内，功能性材料收入达3.9