华西证券：奇安信（688561）-引领新兴安全，战略聚焦企业侧大客户

奇安信(688561)事件概述2021年10月29日公司发布2021年三季报，前三季度实现营业收入26.7亿元，同比增长43.0%；归母净利亏损11.6亿元。其中单三季度营收12.2亿元，同比增长41.3%；归母净利亏损2.3亿元。分析判断:新兴安全持续扩张，战略性聚焦运营商、能源等企业侧客户收入端来看，前三季度实现营业收入26.7亿元，同比增长43.0%，其中Q3单季度营收12.2亿元，同比增长41.3%，在2020Q3高基数的基础上继续高歌猛进。我们认为，2021年至今增长动能主要有二：一是新兴安全产品在HW等事件驱动下持续放量，规模化扩张态势显现。公司财报显示前三季度新兴安全产品和服务的收入增速均值高达60%、同时贡献整体营收70%以上体量。结合H1历史数据，判断几类新兴安全产品收入贡献较大：1）终端安全产品：终端EDR和虚拟化安全增长迅猛、演绎强者恒强（H1已增长近70%）。2）边界安全产品：以新（SD-WAN等）带老（防火墙等）趋势明显，产品/方案正在向万物互联场景演进，并在HW中持续扮演重要角色（H1已增长超80%）。3）数据安全产品：先发优势明显，零信任、交易沙箱、数据库