中原证券：天融信（002212）-季报点评报告：Q3全面加速，基础安全产品和政府行业贡献超预期

天融信(002212)公司公布了三季度业绩：前三季度公司网络安全业务营业收入13.90亿元，同比增长54.87%；归母净利润-7898万元，同比增长57.98%；扣非净利润-9929万元，同比增长70.07%。由于2020年9月公司剥离了电线电缆业务，2021年4月不再继续对同天科技合并报表，因而网络安全业务剔除同天科技的口径最能反映出公司实际业务的成长能力，我们以这个口径还原来看：（1）前三季度：收入13.51亿元，同比增长85.87%，两年增速91.73%，这样的增速水平在同行中具有显著优势，其中公司在核心产品优势的保持、在新兴业务领域的增长加速、在行业细分和渠道下沉方面的投入都起到了积极的作用；净利润-7565万元，同比增长57.18%，两年增速22.07%。（2）三季度：收入6.85亿元同比增长78.12%，两年增速151.28%；归母净利润9548万元，同比增长1324.34%，两年增速313.44%。（3）毛利率：前三季度毛利率78.00%，较上年同期上涨了3.78个百分点，较2019年同期下滑2.71个百分点。剥离了以系统集成业务为主的同天科技以后，公司的整体毛利率快速回