华西证券：科博达（603786）-业绩短期承压 静待缺芯缓解

科博达(603786)事件概述公司发布2021年三季报：2021Q1-Q3实现营收20.4亿元，同比+3.2%；归母净利润2.7亿元，同比-15.2%；扣非归母净利润2.4亿元，同比-14.5%。其中2021Q3实现营收5.9亿元，同比-21.2%；归母净利润0.4亿元，同比-62.5%；扣非归母净利润0.3亿元，同比-71.1%。分析判断:业绩短期承压静待缺芯缓解2021Q3公司营收5.9亿元，同比-21.2%，环比-16.4%，我们判断同环比明显下滑主要受大众缺芯的影响，预计来自大众（包含南北大众+大众全球）的营收占比达60%以上，2021Q3大众全球产量同比-40.0%，环比-32.8%，需求疲软导致公司营收承压。2021Q3公司毛利率32.8%，同比-5.0pct，环比-2.9pct，同比降幅较大主因新收入准则将运费从销售费用调整到营业成本且运费涨价，环比下滑则受芯片及原材料涨价的影响，预计随着原材料价格高位回落及和车企的调价机制运行，预计2021Q4毛利率有望回升。费用方面，2021Q3公司销售、管理、研发、财务费率分别2.4%、7.2%、13.3%、0.2%，同比-2.2p