华西证券：长安汽车（000625）-自主稳健合资高增 利润拐点已现

长安汽车(000625)事件概述公司发布2021年三季报：前三季度实现营收792.00亿元，同比+41.8%，归母净利润29.92亿元，同比-14.2%，扣非归母净利润17.40亿元，同比+182.9%；其中2021Q3实现营收224.15亿元，同比-2.8%，归母净利润12.63亿元，同比+42.9%，扣非归母净利润10.00亿元，同比+92.7%。分析判断产能破阈值、积分或自给Q3毛利率不降反升营收方面，前三季度公司整体实现营收792.00亿元，同比+41.8%，主因长安自主及长安福特销量强劲。其中2021Q3实现营收224.15亿元，同比-2.8%，环比-9.5%。Q3营收环比下滑我们判断主要系缺芯扰动。利润总额方面，前三季度公司实现归母净利润29.92亿元，同比减少14.2%，归母利润下滑主要系2020年同期出表长安新能源、处置长安PSA股权增加投资收益等非经营性损益扰动，若扣除非经营损益，公司扣非归母净利润17.40亿元，同比增长182.9%，主要系自主+合资产品双双热销，且产品结构持续优化。其中，2021Q3归母净利润12.63亿元，同比增长42.9%，扣非后归母净利润为1